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　　初五迎財神。迎財神有兩種方式，一種是用香，一種是用眼光。

　　我們選擇了后者，并由我們各產(chǎn)業(yè)組以及ECM和證券部的同事聯(lián)合生成了這份報告，作為雞年的第一聲問候，送給您。報告的前面是17個細分市場的預(yù)測，最后是關(guān)于A股市場和私募融資市場的預(yù)測。

　　1、影視娛樂

　　趨勢性變化

　　?視頻付費用戶保持高速增長，成為娛樂產(chǎn)業(yè)新“引擎”：2016年是付費視頻市場的確立之年，這年歲末中國的付費視頻用戶已經(jīng)接近6000萬。我們預(yù)計這一數(shù)字將在2017年底接近1億并在2020年達到2.2-2.5億。這個年復(fù)合增長率超過40%的市場正在替代年復(fù)合增長率回落到個位數(shù)的電影票房市場，成為中國娛樂產(chǎn)業(yè)的新“引擎”。

　　?專注網(wǎng)劇的公司會受到資本的關(guān)注：在各大視頻網(wǎng)站不遺余力發(fā)展付費用戶的大背景下，那些專注網(wǎng)劇制作、擁有美劇制作基因并且敢于以付費用戶收益分成換保底的網(wǎng)劇制作公司將會受到資本的關(guān)注。它們有機會在網(wǎng)劇領(lǐng)域用接近電影票房的方式享受到中國電影市場過去10年享受到的高速發(fā)展。

　　“場景+內(nèi)容+產(chǎn)品”的娛樂形態(tài)會大量出現(xiàn)，形成一股跨界混搭的潮流。將影視IP延伸跨界并不是新的概念，迪士尼很多年前就已經(jīng)用迪士尼主題公園和《獅子王》音樂劇為全世界的影視產(chǎn)業(yè)做出了榜樣。我們今天所說的“場景+內(nèi)容+產(chǎn)品”比迪士尼走得還要遠，是把娛樂內(nèi)容通過一個具體的場景與完全不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)嫁接。譬如，已經(jīng)連續(xù)舉辦了三屆的重慶簡單生活節(jié)就把音樂節(jié)(場景)、演唱和對話(內(nèi)容)和有機食品及家居產(chǎn)品(產(chǎn)品)完美地融合在一起。2017年，類似的場景化娛樂形態(tài)正在被大量創(chuàng)生。

　　?院線和在線票務(wù)平臺進入一個整合期。進入2017年，中國的電影播映市場有可能發(fā)生新的一輪整合浪潮。與之前以萬達為代表的市場份額驅(qū)動的整合不同，新一波整合的出發(fā)點在于場景獲取。以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司正在注意到電影院聚集受眾和用戶(特別是年輕受眾和用戶)的場景價值，因此將很有可能以強大的財務(wù)肌肉參與到新一輪院線整合大戰(zhàn)中來。那些規(guī)模較小的獨立院線將迎來出售變現(xiàn)的最佳機會。在線票務(wù)領(lǐng)域，我們不認為現(xiàn)有的貓眼、微影、淘寶、糯米四強爭霸的格局會是一個可持續(xù)的市場格局。因此，2017年其中兩家率先整合并進而迫使另外兩家跟進整合將會是一個大概率事件。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　?聚焦網(wǎng)劇制作、擁有美劇基因、敢于和善于改變既有商業(yè)模式并在新增付費視頻用戶中獲取利益的制作公司

　　?沿著“場景+內(nèi)容+產(chǎn)品”路線、成功實現(xiàn)跨界混搭的現(xiàn)場娛樂公司

　　短視頻和PGC內(nèi)容聚合和智能分發(fā)平臺

　　2、游戲

　　趨勢性變化

　　手游市場增速放緩，手游出海成為常態(tài)。手游市場已持續(xù)數(shù)年高速增長。隨著移動設(shè)備的全面普及，人口紅利逐漸消失，市場增速將大幅下降。2016年市場規(guī)模同比增長20.48%，預(yù)計2017年增長率將首次低于20%，而2012年到2015年的復(fù)合增長率曾經(jīng)達到115%。國內(nèi)手游市場競爭激烈，游戲用戶獲取成本高，騰訊、網(wǎng)易兩家公司長期占據(jù)寡頭壟斷地位。在這種情況下，各類游戲公司正在積極尋求國際化及海外市場拓展，那些有能力研發(fā)符合海外用戶需求的高品質(zhì)內(nèi)容以及有強大海外發(fā)行運營渠道資源的公司有望獲得成功。

　　?電競市場風生水起，移動電競有望成為下一個風口。2016年是電競產(chǎn)業(yè)(eSports)在美國開始引起主流人群關(guān)注的一年。在大洋的這一邊，電競產(chǎn)業(yè)同樣開始受到各方關(guān)注。2016年中國電子競技市場實際銷售收入超過500億元，電競整體用戶規(guī)模達到1.7億元，我們預(yù)計電競市場將在未來兩年繼續(xù)保持每年27-30%的高速增長。與此同時，移動電競將會成為游戲行業(yè)的下一個風口。端游電競主要圍繞DOTA2、英雄聯(lián)盟LoL、反恐精英CS、星際爭霸、魔獸爭霸等幾款主流游戲展開比賽，其市場規(guī)模已經(jīng)超過300億元。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　游戲出海

　　電競相關(guān)

　　3、AR/VR

　　趨勢性變化

　　VR 行業(yè)的技術(shù)標準將得以確立。VR 底層技術(shù)的優(yōu)化和突破將大幅度提升VR頭盔的使用體驗并降低成本。英偉達、AMD 和高通等顯卡芯片巨頭將從底層算法和硬件計算性能上對VR 進行優(yōu)化和支持。Steam 將開源Lighthouse 技術(shù)、微軟將inside-out tracking技術(shù)授權(quán)給合作的PC 廠商，都將有助于VR 硬件成本的降低。特別是谷歌發(fā)布的Daydream平臺和微軟發(fā)布的Windows Holographic 平臺將從操作系統(tǒng)層面對VR體驗進行底層優(yōu)化，這將大大縮短硬件廠商優(yōu)化用戶體驗的技術(shù)路徑，讓更多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容在更多的硬件平臺上得以無縫共享。

　　?VR的娛樂應(yīng)用將會從游戲和現(xiàn)場直播逐步向動漫和大電影擴展。在娛樂應(yīng)用方面，我們預(yù)計VR游戲和VR現(xiàn)場直播(如體育比賽和演唱會)將率先流行起來;然后是VR動畫制作;再然后，當VR頭盔普遍達到4K到8K后，VR大電影將有可能在2018-2019年出現(xiàn)。在體育比賽和演唱會直播方面，NextVR已經(jīng)獲得了NBA比賽的VR直播權(quán)，Jaunt成功VR直播了Paul McCartney的演唱會;在中國，前不久王菲的新年演唱會也在微鯨VR上進行了直播。

　　?2017年下半年將會有一輪資本的回潮：VR技術(shù)的影響力短期內(nèi)不宜高估，但長期也不應(yīng)低估;在我們看來，比短期內(nèi)高估VR影響力更大的錯誤是長期內(nèi)低估VR的影響力。雖然2016年下半年VR市場經(jīng)歷了一場從趨之若鶩到避之不及的資本寒流，但市場總是潮漲潮落。我們預(yù)計，隨著VR硬件的不斷改善和VR內(nèi)容體驗的不斷提升，一旦VR直播建立起初步的商業(yè)模式，再加上對VR大電影的預(yù)期，資本很有可能在2017年下半年形成一股回潮，VR產(chǎn)業(yè)將有可能在凜冽的嚴寒中迎來資本的小陽春。

　　△ 2017資本聚焦領(lǐng)域

　　VR游戲

　　VR影視

　　4、互聯(lián)網(wǎng)廣告

　　△ 趨勢性變化

　　移動廣告市場將保持高速增長。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場經(jīng)過多年發(fā)展已趨于成熟，而移動廣告市場近兩年來突飛猛進，已在2016年超越傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場。2017年中國移動廣告市場規(guī)模將達到2,350億元，同比增長50%，在整體互聯(lián)網(wǎng)廣告中的占比達到67%。

　　大數(shù)據(jù)營銷倍受重視。基于移動互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)時代已經(jīng)來臨，各類廣告主和廣告公司開始整合多維度的海量數(shù)據(jù)，從而挖掘有效信息，研究用戶消費習慣，進行用戶行為分析，以便更精準地進行營銷。

　　?移動視頻及直播營銷開始發(fā)力�；ヂ�(lián)網(wǎng)視頻廣告正處于高速增長期，隨著用戶全面移動化，越來越多的廣告將投放到移動視頻上。與此同時，隨著2016年直播和網(wǎng)紅的火爆，直播營銷將作為新興的內(nèi)容營銷模式受到市場廣泛關(guān)注。

　　?跨境交易將持續(xù)升溫：在美國市場，互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)資源集中度較高，F(xiàn)acebook、谷歌等巨頭的優(yōu)勢難以撼動，因此廣告技術(shù)類公司今年在市場上幾乎無法拿到投資。因此，它們中間的大多數(shù)會考慮來中國尋求融資或并購的機會。

　　△ 2017資本聚焦領(lǐng)域

　　基于用戶大數(shù)據(jù)分析的精準營銷

　　移動視頻廣告

　　基于直播和網(wǎng)紅的廣告營銷

　　海外廣告技術(shù)公司的投資與并購

　　5、體育

　　趨勢性變化

　　各大平臺繼續(xù)跑馬圈地難分勝負。目前市場中有意分體育這塊大蛋糕的玩家們有互聯(lián)網(wǎng)基因的樂視、騰訊、阿里、暴風，也有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基因的萬達、蘇寧，以及華人文化，大玩家們有從爭奪賽事IP入手的，有從購買俱樂部資產(chǎn)入手的，也有從改造建設(shè)場館切入的，都希望能盡快打通體育產(chǎn)業(yè)上下游，未來一年他們會繼續(xù)跑馬圈地，戰(zhàn)場依舊，談?wù)搫儇摓闀r尚早。

　　對頭部賽事版權(quán)爭奪進一步升級。近年來頭部賽事版權(quán)一直是兵家必爭之地，版權(quán)價格屢屢刷新大家的認知。由于國內(nèi)頂級賽事版權(quán)屈指可數(shù)，繼中超版權(quán)被賣出5年80億后，各大平臺將目光紛紛落在CBA版權(quán)身上，大玩家們摩拳擦掌、勢在必得，使得其版權(quán)價格注定會刷新歷史記錄。

　　?新的”體育場景“層出不窮，體育消費持續(xù)發(fā)展。在消費升級的大背景下，在傳統(tǒng)的體育賽事之外誕生出很多新興的體育場景，譬如新型連鎖健身房、小型私教工作室、射箭俱樂部等。這些新興的體育場景正在成為重要的線下流量入口。

　　?電子競技破壁而出。硬件普及、政策利好、新媒體直播普及、明星大咖參與共同為電子競技吹起東風。2017年隨著優(yōu)質(zhì)賽事內(nèi)容增加，政策進一步放開，賽事制度規(guī)范化，虛擬禮物、比賽門票、電子商務(wù)、賽事競猜、IP開發(fā)等變現(xiàn)手段將重塑電子競技商業(yè)模式。同時伴隨著手機升級，電子競技與手游的契合度越來越高，移動電競將成為行業(yè)新的風口。

　　?互聯(lián)網(wǎng)彩票蓄勢待發(fā)。始于2015年3月的互聯(lián)網(wǎng)彩票禁售已有近兩年的時間，但近期種種跡象表明互聯(lián)網(wǎng)彩票或即將重啟。一方面在政策層面有所松動，如近期的十三五規(guī)劃中提到重啟事宜，且財政部禁售令文件也將在今年4月到期;另一方面業(yè)內(nèi)各玩家紛紛在彩票領(lǐng)域動作明顯，如樂視體育重新成立彩票頻道、懂球帝近期推出足彩APP等。我們有理由相信，互聯(lián)網(wǎng)彩票已經(jīng)進入重啟倒計時。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　體育聯(lián)盟及賽事IP

　　電子競技

　　新型體育場景

　　互聯(lián)網(wǎng)體育彩票

　　受政策支持的細分領(lǐng)域，如足球、冰雪等

　　6、企業(yè)軟件平臺和云服務(wù)

　　趨勢性變化

　　垂直行業(yè)SaaS迎來春天。基于對垂直行業(yè)的深刻理解和資源積累，結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)工具且專注于解決行業(yè)痛點和剛性需求的SaaS創(chuàng)業(yè)公司，將更有機會成為“小”領(lǐng)域里的“大”玩家。

　　?“大客戶+收費模式”更受資本青睞。“小客戶+免費模式”更像是阿里、騰訊等巨頭之間的游戲;對于SaaS創(chuàng)業(yè)公司而言，健康發(fā)展比規(guī)模擴張更重要，“大客戶+收費模式”才是長久生存之道。更多SaaS創(chuàng)業(yè)公司的服務(wù)聚焦點，將繼續(xù)向具備更高付費意愿和付費能力的中大型客戶轉(zhuǎn)移，以高度配置化的服務(wù)能力滿足他們的復(fù)雜需求;同時這些公司也將成為資本追逐的戰(zhàn)場。

　　細分行業(yè)領(lǐng)頭羊獲大額投資，整合并購迎來小高潮。細分行業(yè)的領(lǐng)頭羊經(jīng)過多年發(fā)展，將會陸續(xù)產(chǎn)生億元級別的規(guī)模性收入，甚至實現(xiàn)盈利。他們會得到資本更多關(guān)注，有望獲得大額投資。未來一到兩年內(nèi)，細分行業(yè)的領(lǐng)頭羊?qū)⒉粩噙M行橫向拓展，加之傳統(tǒng)企業(yè)尋求自身轉(zhuǎn)型、巨頭不斷完善布局等因素，行業(yè)內(nèi)會出現(xiàn)一批整合并購機會，有機會誕生出中國本土的企業(yè)服務(wù)巨無霸公司。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　基于付費模式的SaaS(包括人力資源、銷售營銷、企業(yè)安全等)

　　垂直行業(yè)SaaS(包括大消費、金融、物流、醫(yī)療等)

　　7、大數(shù)據(jù)

　　趨勢性變化

　　商業(yè)化應(yīng)用成果初顯，領(lǐng)先企業(yè)收入快速增長。大數(shù)據(jù)行業(yè)目前已經(jīng)初步完成對于數(shù)據(jù)源端的產(chǎn)業(yè)布局，資本關(guān)注于數(shù)據(jù)應(yīng)用端。 行業(yè)領(lǐng)先數(shù)據(jù)企業(yè)，通過過去幾年的實踐與積累，行業(yè)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)企業(yè)已經(jīng)初步形成了可商業(yè)化的產(chǎn)品與服務(wù)，實現(xiàn)億元以上收入，并在未來兩年內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模性盈利。

　　?以金融、廣告行業(yè)為突破口，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的跨行業(yè)應(yīng)用。目前大數(shù)據(jù)企業(yè)主要收入依然會來自金融行業(yè)及廣告營銷領(lǐng)域。隨著自身數(shù)據(jù)積累及數(shù)據(jù)處理能力的提高，部分企業(yè)逐步向教育、零售、醫(yī)療等其他行業(yè)進行拓展。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　進入成長期且有穩(wěn)定規(guī)�；�收入的大數(shù)據(jù)企業(yè)

　　數(shù)據(jù)處理與行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)公司

　　8、電動車

　　趨勢性變化

　　電動車夢想照進現(xiàn)實。2016年，中國電動車玩家正在讓夢想照進了現(xiàn)實。以樂視FF 91、蔚來汽車EP9、小鵬汽車科技SUV為代表的各種樣車發(fā)布，標志著中國電動車發(fā)展進入了一個新的階段。VC、PE等財務(wù)投資人的涌入以及很多地方政府在土地、資金、稅收等方面的大力扶持，正在給中國電動車產(chǎn)業(yè)第一階段的發(fā)展帶來強勁的助推動力。

　　無人駕駛加速前進。2016年末Tesla發(fā)布 Autopilot 2.0，極大地拉近了無人駕駛與我們的距離。尤其在特定路況下，不少玩家已經(jīng)或者正在實現(xiàn)Level 4以上的技術(shù)水平。隨著算法能力的日益精進以及傳感器價格的不斷降低，我們有理由相信，局部范圍內(nèi)和特定條件下的無人駕駛很有可能是三到五年的事，而不是十年后的夢想。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　電動車OEM

　　ADAS及無人駕駛

　　激光雷達

　　9、人工智能

　　趨勢性變化

　　人工智能技術(shù)日益成熟：2016年末谷歌Alpha Go化身Master再次碾壓一眾人類圍棋高手，將全社會對人工智能的關(guān)注推向高潮。其實不止Alpha Go在圍棋領(lǐng)域封神，人工智能技術(shù)在更多實際場景中的應(yīng)用也已經(jīng)遠超越人類的表現(xiàn)。例如百度大腦在人臉識別領(lǐng)域勝過人類頂級的“最強大腦”;在語音識別和視覺識別領(lǐng)域，人工智能技術(shù)在ImageNet等多項權(quán)威測試中不斷創(chuàng)造佳績。在這些佳績背后，頂尖技術(shù)的締造者們也隨之成為資本市場的寵兒，例如科大訊飛、出門問問、依圖科技、曠世科技等。

　　?巨頭大力投入，為AI打下底層基礎(chǔ)：作為2016年最大的風口之一，人工智能贏得了全球的密切關(guān)注。得益于資本市場、科技巨頭和創(chuàng)業(yè)公司的不斷投入，我們看到人工智能技術(shù)的基礎(chǔ)框架逐漸完整——開源架構(gòu)日益成熟，訓(xùn)練數(shù)據(jù)不斷積累，計算成本持續(xù)下降，深度學(xué)習能力加速迭代。這也意味著，未來更多人工智能公司將大量減少底層基礎(chǔ)的搭建，而是站在巨人的肩膀上，聚焦人工智能技術(shù)在具體應(yīng)用層面的深耕細作。

　　?商業(yè)化進度提速：過去的一年，曾經(jīng)高高在上的人工智能真切地闖入了人們的生活。在兩類低維度場景中，人工智能已經(jīng)能夠提供相比人類更高效的解決方案。一類是基于語音識別和視覺識別的少運動型人機交互，例如支付寶和銀行業(yè)務(wù)應(yīng)用的身份識別、智能客服和家居機器人實現(xiàn)的語言交互等;另一類是基于環(huán)境感知能力的機器運動控制(軌跡和行為)，例如Tesla的無人駕駛，Amazon Kiva機器人組群的自動貨物搬運以及高柔性工業(yè)機器人。展望2017，我們相信日趨成熟的人工智能技術(shù)將不斷滲透更多領(lǐng)域。金融、安防、物流等領(lǐng)域的優(yōu)秀人工智能公司已經(jīng)完成技術(shù)積累，將率先在商業(yè)化道路上邁出堅實的一步。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　技術(shù)能力提供商(語音識別和視覺識別)

　　安防身份識別

　　物流機器人

　　家庭陪伴機器人

　　10、物流

　　趨勢性變化

　　快遞領(lǐng)域上市潮催生整合期待。2016年7月，圓通成功借殼大楊創(chuàng)世，成為A股“快遞第一股”;申通、順豐、韻達緊隨其后，紛紛完成借殼，中通則成功登陸紐交所，5家快遞企業(yè)總市值達4,000億人民幣。與此同時，二、三線快遞公司紛紛尋找出路，天天快遞被蘇寧云商全資收購，全峰快遞獲青旅物流的戰(zhàn)略注資，快捷快遞也陷入各種并購傳聞。在我們看來，物流行業(yè)的巨頭和小玩家貌似都是物流公司，但其實是玩著不同的游戲。巨頭要比拼技術(shù)領(lǐng)先性、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和整合能力，小玩家則必須做出差異化的產(chǎn)品和服務(wù)才有機會被巨頭整合。

　　?大平臺物流部分拆，從成本中心轉(zhuǎn)向利潤中心：隨著菜鳥完成百億融資，京東物流品牌落地，以及蘇寧物流收購收購天天快遞，大平臺通過資本市場動作讓物流業(yè)務(wù)更加獨立地發(fā)展的趨勢已經(jīng)非常明晰。未來這些巨無霸的物流平臺不僅可以獨立IPO，也會成為行業(yè)整合的重要參與者。

　　?效率為先，開放協(xié)同才是王道：自營獨攬的時代已成過去，更多企業(yè)以開放心態(tài)將某些環(huán)節(jié)外包，提升自身盈利能力。在倉管、干線、落地配、最后一公里等各環(huán)節(jié)中，出現(xiàn)了許多像卡行天下這樣從某一個環(huán)節(jié)精準切入、以提整體社會運力效率為最終目的的協(xié)同平臺。在整個社會化物流快速發(fā)展的大背景下，開放協(xié)同才是共贏的選擇。

　　飛得再高也得落地，擼起袖子才能干物流。輕飄飄的純互聯(lián)網(wǎng)平臺紛紛落地，運營越做越重，有的建園區(qū)、建樞紐，有的鋪骨干網(wǎng)絡(luò)。試圖用純互聯(lián)網(wǎng)輕模式去顛覆物流行業(yè)，已被證明是“不可能完成的任務(wù)”。

　　IT成心臟，智慧物流起航。隨著人口紅利時代的終結(jié)，無人機、機器人、自動化處理設(shè)備將在快遞、倉儲物流中廣泛應(yīng)用，IT技術(shù)在物流企業(yè)中的作用越來越重要，已經(jīng)成為它們核心競爭力的重要來源。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　大平臺分拆

　　差異化快遞

　　倉、干、配“專家”

　　機器人與自動化設(shè)備

　　物流資源整合平臺

　　11、新消費

　　趨勢性變化

　　青出于藍而勝于藍——新的需求催生新的機會。消費者行為和訴求在“從無到有”和“從有到優(yōu)”兩個維度開始追求“新”和“更”二字，消費者對于“買什么”和“怎么買”的需求發(fā)生變化升級，也催生了新的品類和渠道的機會。

　　從物以類聚到人以群分——針對特定人群打造生活方式品牌。新一代的消費者開始以“消費標的”去為劃分階層和打造標簽，越來越多的品牌和渠道開始圍繞目標客群，深度下沉綁定，用文化和價值觀增強消費者的粘性，努力打造自身調(diào)性和消費者之間的契合點和認同感。新的創(chuàng)業(yè)模式往往不再是一個品牌打天下，而是圍繞同一目標人群同時推出多個跨界品牌。

　　“X+”的時代——跨界混搭，塑造“場景 +內(nèi)容+產(chǎn)品“的新商業(yè)空間。最酷的業(yè)態(tài)模式不再是單一維度經(jīng)營到極致，越來越多的商業(yè)形態(tài)開始與文化創(chuàng)意元素跨界混搭，為消費者提供更高層次、更加豐富的購物體驗，營造“場景+內(nèi)容+產(chǎn)品”的新商業(yè)空間。

　　我負責賺錢養(yǎng)家，你負責貌美如花——新零售下的“大塊頭”和“小家伙”。面對純電商時代的結(jié)束和消費者更加立體和多元的訴求，以線上線下全渠道融合、大數(shù)據(jù)驅(qū)動的柔性供應(yīng)鏈和智慧物流、倡導(dǎo)以顧客為中心的新零售應(yīng)運而生。平臺通過對供應(yīng)鏈和物流的整合協(xié)作，重構(gòu)服務(wù)于品牌商的基礎(chǔ)設(shè)施;而個性化品牌充分借助新零售平臺賦能，著力于品牌力的打造。平臺負責賺錢養(yǎng)家，品牌負責貌美如花。

　　長江后浪推前浪——從0到1 的顛覆式創(chuàng)新。新一代的顛覆包括品牌顛覆、模式顛覆和技術(shù)顛覆。品牌方面本質(zhì)源于消費者自身的變革帶來的品牌創(chuàng)新，表現(xiàn)為女兒品牌顛覆媽媽品牌，本土品牌顛覆外資品牌。模式的顛覆往往是在原有市場的基礎(chǔ)上打造出一個新的、有機會替代原有市場的市場，如airbnb以全新的入住體驗顛覆原有酒店模式，Mobike和ofo以新的出行方式替代原有的出行方式，等等。技術(shù)顛覆則集中表現(xiàn)為以人工智能、大數(shù)據(jù)、機器人、VR/AR為代表的新技術(shù)帶來的產(chǎn)品、體驗和場景的革新。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　更美的“顏值擔當”

　　a. 網(wǎng)紅經(jīng)濟與美妝直播平臺

　　b. 充分借助新媒體營銷推廣，更年輕化的國產(chǎn)化妝品品牌

　　c. 倡導(dǎo)更輕決策、更偏消費屬性的“新醫(yī)美”

　　更好的品質(zhì)升級

　　a. 主打健康、年輕、有機的休閑小食、功能飲料、烘焙食品

　　b. 更加個性化、全屋定制化的家居軟裝

　　c. 涵蓋了快遞收發(fā)、生活繳費、早餐外食等的精品便利店

　　d. 針對特定人群的精品推薦平臺

　　“場景+內(nèi)容+產(chǎn)品”

　　a. 擁有內(nèi)容屬性的生活方式品牌

　　b. 共享辦公和新城市綜合體

　　12、互聯(lián)網(wǎng)金融

　　趨勢性變化

　　?消費金融從藍到紅。消費金融領(lǐng)域的競爭將進入白熱化，與城商行、信托等傳統(tǒng)持牌機構(gòu)合作放貸的模式將替代P2P網(wǎng)絡(luò)理財成為主流并為消費場景注入更多的資金，但需要警惕唯放貸規(guī)模論導(dǎo)致個別平臺的壞賬暴露對整個行業(yè)帶來黑天鵝影響。

　　?產(chǎn)業(yè)資本的互聯(lián)網(wǎng)金融之路。許多產(chǎn)業(yè)資本的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺不再是單純的P2P平臺，紛紛通過申請、收購或是與金融機構(gòu)合資設(shè)立子公司的方式謀求獲得金融牌照，如何將既有的產(chǎn)業(yè)、新建的互聯(lián)網(wǎng)平臺與金融牌照結(jié)合發(fā)展是產(chǎn)業(yè)資本需要深入探索的命題。

　　?從金融服務(wù)到服務(wù)金融�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的主體仍然是金融，事實證明牌照和監(jiān)管必不可少。而金融科技回歸為服務(wù)金融的定位，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)將會越來越多地應(yīng)用于傳統(tǒng)金融的各細分領(lǐng)域，從而提高金融的效率、降低成本和風險。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　消費金融領(lǐng)域已實現(xiàn)規(guī)�；�盈利且風控經(jīng)過市場驗證的成熟公司

　　大產(chǎn)業(yè)平臺的金控/金服業(yè)務(wù)分拆

　　人工智能等高科技在金融領(lǐng)域的應(yīng)用

　　13、互聯(lián)網(wǎng)教育

　　趨勢性變化

　　大直播時代到來。隨著K12、語言學(xué)習、職業(yè)教育等領(lǐng)域直播模式的成功，教育領(lǐng)域的直播時代已經(jīng)到來。然而教育的本質(zhì)是人與人之間的經(jīng)驗傳承，需要師生之間不斷的即時互動來完成。直播模式如何確保學(xué)習效果，保證完課率與復(fù)購仍是各公司未來需要解決的問題。

　　強調(diào)線上線下聯(lián)動。教育領(lǐng)域已涌現(xiàn)出了諸多線上品牌，然而始終面臨商業(yè)化路徑過長，變現(xiàn)難等問題。未來互聯(lián)網(wǎng)教育公司更加強調(diào)線上線下聯(lián)動發(fā)展機制，以便支撐起資本市場對其的估值期望。

　　擁抱資本市場�！睹褶k教育促進法》三審修正案通過，為教育行業(yè)資本市場帶來重大利好，教育類資產(chǎn)的上市并購交易或?qū)⒂瓉砭畤姇r代。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　教育直播平臺

　　K12教育

　　某些細分領(lǐng)域(如藝術(shù)、IT、大數(shù)據(jù)等)的職業(yè)教育

　　知識分享平臺

　　14、醫(yī)療器械與技術(shù)

　　趨勢性變化

　　兩票制全面實施推動渠道變革。2017年兩票制將從去年的試點走向全面實施，大企業(yè)將會將渠道下沉，中小型代理商將被淘汰一批，兼并一批，轉(zhuǎn)型一批。在此大勢下資金充裕、實力雄厚、渠道廣布的大型商業(yè)公司業(yè)績將迎來爆發(fā)，并將不斷兼并區(qū)域型渠道，部分有實力的中型代理商上將會向上游產(chǎn)品生產(chǎn)發(fā)展，通過融資投資等活動，謀求轉(zhuǎn)型。

　　分級診療帶來國產(chǎn)設(shè)備的機會。2017年，分級診療改革將會繼續(xù)深入，從試點走向全面實施，雖然病人端的觀念不會迅速改變，但“春江水暖鴨先知”，我們預(yù)計隨著政策的傾斜與資金投入的側(cè)重，國產(chǎn)優(yōu)秀的器械品牌，無論是有渠道有產(chǎn)品的大品牌還是在技術(shù)上有獨到之處的后起之秀，在基層領(lǐng)域?qū)⒂瓉肀�發(fā)。一方面是基層現(xiàn)有設(shè)備更新?lián)Q代升級的機會，另一方面則是檢驗診斷設(shè)備、慢性病相關(guān)家用設(shè)備、醫(yī)用康復(fù)器械等基層設(shè)備的機會。

　　基于器械的第三方服務(wù)方興未艾。隨著醫(yī)療改革的不斷深入以及對各種新興模式的不斷摸索，我們認為越來越多的機構(gòu)與公司認為：為醫(yī)院服務(wù)、與醫(yī)院共贏的“互利模式”，比革醫(yī)院命、搶醫(yī)院生意的“顛覆模式”更符合目前的醫(yī)療商業(yè)環(huán)境，在此之下各類基于器械的第三方服務(wù)機構(gòu)將大有可為，各類“互聯(lián)網(wǎng)+”的思維與模式也會融入到這些服務(wù)中。從衛(wèi)計委對第三方診斷、影像與病理的發(fā)文支持，以及大型醫(yī)療企業(yè)在這方面的布局與并購可以看出，基于醫(yī)療器械與設(shè)備的第三方診斷、影像、病理、物流、消毒、維修、設(shè)備打包等新興的集約化服務(wù)模式將有力地推動醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展。由于這些領(lǐng)域同時也是資本密集型行業(yè)，相信將會有大量的投資及并購事件發(fā)生。

　　?新技術(shù)的應(yīng)用備受關(guān)注。人工智能、機器人、3D打印等技術(shù)在醫(yī)療器械領(lǐng)域的應(yīng)用將更受關(guān)注，技術(shù)與商業(yè)應(yīng)用也將逐漸走向成熟。目前醫(yī)療器械領(lǐng)域的這些新技術(shù)的公司尚處于早期，仍主要以pre-A輪，A輪投資為主，今年我們預(yù)計這些領(lǐng)域會有越來越多的創(chuàng)業(yè)公司及投資事件，領(lǐng)先企業(yè)也將初露端倪。技術(shù)平臺型公司v.s垂直領(lǐng)域公司;大企業(yè)的創(chuàng)新部門v.s小型創(chuàng)業(yè)公司，誰將脫穎而出我們將拭目以待。

　　?海外投資技術(shù)型企業(yè)漸成熱點。去年底以來，市場上的投資機構(gòu)及大企業(yè)在醫(yī)療器械的投資中，以穩(wěn)健性為主，重視有銷售利潤，有成熟渠道的穩(wěn)定型的投資機會，并開始積極尋求海外有技術(shù)的公司進行投資，以實現(xiàn)產(chǎn)品的引入，并與國內(nèi)的渠道優(yōu)勢互補。由于整體上看醫(yī)療器械商業(yè)化的周期快于新藥，我們預(yù)計今年投資機構(gòu)，特別是美元基金，將會沿襲此趨勢，繼續(xù)加大對海外技術(shù)型醫(yī)療器械企業(yè)的投資甚至并購。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　成熟領(lǐng)域企業(yè)的并購與整合(尤其是上市公司的收購)

　　平臺型與垂直領(lǐng)域的渠道商

　　基于器械設(shè)備的各類第三方服務(wù)機構(gòu)

　　新技術(shù)領(lǐng)域

　　海外技術(shù)型企業(yè)的投資

　　15、制藥與生物科技

　　趨勢性變化

　　政策落地已到臨界。醫(yī)�？刭M所驅(qū)動的兩票制、醫(yī)藥改革試點的推廣、大力發(fā)展中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)等系列國家政策逐步進入落地階段，多方博弈日趨激烈。誰主沉浮，2017年或見分曉。

　　新藥自主研發(fā)終迎資本青睞。新藥研發(fā)創(chuàng)新備受資本關(guān)注, 迎來百花齊放的發(fā)展良機。多家立足中國、面向全球，掌握核心關(guān)鍵技術(shù)的原創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)成功實現(xiàn)大額融資，中國生物醫(yī)藥融資再掀高潮。全球頂尖科學(xué)家歸國創(chuàng)業(yè)團隊、以獨特技術(shù)打造產(chǎn)品管線及商業(yè)合作的平臺型創(chuàng)新企業(yè)將繼續(xù)受到資本青睞。

　　仿制藥大浪淘沙顯投資機會。一致性評價帶來仿制藥行業(yè)格局的重塑，帶來投資機會。生物等效性和工藝水平、渠道品牌、降價空間是仿制藥行業(yè)洗牌中判斷投資價值的標準。

　　中醫(yī)藥政策刺激效應(yīng)初顯。國家政策推動下的中藥產(chǎn)業(yè)升級和中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)加速發(fā)展，帶來新一輪的行業(yè)機遇。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　慢性病及腫瘤領(lǐng)域的創(chuàng)新藥、生物藥公司及藥物研發(fā)平臺

　　可切實服務(wù)于新藥研發(fā)、擁有豐富醫(yī)療大數(shù)據(jù)的人工智能平臺

　　有實力率先通過一致性評價的仿制藥企業(yè)，與一致性評價與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的分工細化深度關(guān)聯(lián)的CRO/CMO企業(yè)

　　現(xiàn)代中藥技術(shù)平臺，安全且有效的中藥優(yōu)勢品種

　　16、醫(yī)療服務(wù)

　　趨勢性變化

　　醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資將會呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。醫(yī)療服務(wù)的抗周期性、明確可期待的現(xiàn)金流屬性、可投標的數(shù)量的急劇增加及標的規(guī)模的快速增長、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)創(chuàng)始人對估值預(yù)期相比其他領(lǐng)域更快趨于理性，這四大因素使得在中國進入新一輪經(jīng)濟周期的大背景下，將催生醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。我們預(yù)計，2017年在這一領(lǐng)域的投資數(shù)量將超過過去兩年的總和，投資金額將超過過去三年的總和，單筆投資金額超過5000萬美金的交易數(shù)量也將急劇增加，可以預(yù)見2017年將有近10家的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)向資本市場沖刺。

　　醫(yī)療服務(wù)的投資主題將逐漸從解決可及性問題向關(guān)注醫(yī)療品質(zhì)方面轉(zhuǎn)移。雖然醫(yī)療服務(wù)的供給問題是永恒的主題，但隨著國家對公立醫(yī)院的定位逐漸明確、政府實施更加嚴厲的成本控制、民營醫(yī)療整體醫(yī)療水平提升帶來對醫(yī)生吸引力的增加、醫(yī)生觀念的更加市場化，使得民營醫(yī)療將逐漸改變過去在公立醫(yī)院夾縫中生存的狀況，進而向提供更有品質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)升級。

　　醫(yī)療服務(wù)的提供方式將逐漸向“去中心化”轉(zhuǎn)變。隨著政府逐漸理順各類醫(yī)療機構(gòu)間的關(guān)系，以及由于信息透明化帶來的就醫(yī)意識改變，大醫(yī)院或超大醫(yī)院將不再是集所有類型醫(yī)療服務(wù)為一身的醫(yī)療機構(gòu)，各類專業(yè)的�？崎T診、特色診所、醫(yī)療中心等將會以其便利性、專業(yè)性及有品質(zhì)的服務(wù)而承擔較多的醫(yī)療服務(wù)量，并與醫(yī)院間實現(xiàn)健康有序的互動，進而逐漸接近成熟市場國家的醫(yī)療服務(wù)模式。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　專科醫(yī)院及小型醫(yī)療機構(gòu)連鎖，包括醫(yī)美、康復(fù)、社區(qū)醫(yī)療、中醫(yī)、輔助生殖(IVF)

　　第三方服務(wù)提供商，包括第三方影像中心、第三方手術(shù)中心、第三方實驗室等

　　17、數(shù)字醫(yī)療

　　趨勢性變化

　　風口完成從移動醫(yī)療向數(shù)字醫(yī)療的切換。以移動掛號、問診等商業(yè)模式創(chuàng)新為代表的創(chuàng)業(yè)公司遭遇變現(xiàn)難，市場在年內(nèi)迅速降溫進入資本寒冬，行業(yè)內(nèi)正在經(jīng)受一輪生死考驗。政策與資本已轉(zhuǎn)向以大數(shù)據(jù)和人工智能為代表的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)。

　　變現(xiàn)模式成為行業(yè)核心挑戰(zhàn)，To B模式優(yōu)勢盡顯。由于對付費方的探索遇阻，整個行業(yè)在變現(xiàn)模式上仍處于早期階段，尚未驗證出創(chuàng)新可復(fù)制的規(guī)�；�盈利模式。相對于服務(wù)醫(yī)患的to C企業(yè)艱難求存，為醫(yī)院等機構(gòu)提供信息化服務(wù)的傳統(tǒng)To B模式彰顯出其穩(wěn)健的優(yōu)勢，在寒冬中獲得資本青睞。

　　長期來看通過技術(shù)升級提高控費能力仍將是核心主題。醫(yī)保、商保的控費是未來幾年可以預(yù)見的剛性需求，政府與保險公司將持續(xù)為此推出刺激政策和進行產(chǎn)業(yè)布局。因此，圍繞此主題而衍生出的分級診療、遠程醫(yī)療、大數(shù)據(jù)分析和智能審單等領(lǐng)域?qū)�會有持續(xù)性機會，被驗證的能為控費帶來真實價值的企業(yè)將最終獲得資本的認可。

　　2017資本聚焦領(lǐng)域

　　醫(yī)療大數(shù)據(jù)及人工智能

　　針對遠程醫(yī)療的技術(shù)和平臺性服務(wù)

　　院內(nèi)、院間信息化的新一輪技術(shù)升級

　　18、A股市場

　　趨勢性變化

　　大盤以平穩(wěn)基調(diào)為主。我們預(yù)計，2017年的中國股市大盤將以平穩(wěn)基調(diào)為主，不會出現(xiàn)2015年那樣的巨幅震蕩。作為一個飽受政策影響的市場，在整體估值水平大致在合理區(qū)間，而監(jiān)管者短期求穩(wěn)目標明確、手中又有足夠多的調(diào)節(jié)工具的情況下，A股市場出現(xiàn)巨幅震蕩的可能性要遠遠低于保持總體平穩(wěn)的可能性。

　　IPO節(jié)奏明顯提速。2016年下半年以來，證監(jiān)會加快了IPO審核和核發(fā)批文的力度，11月至12月間，IPO核發(fā)批文的企業(yè)家數(shù)均超過了50家，為近幾年來最多的月份。展望2017年，在A股市場不發(fā)生劇烈波動的前提下，我們預(yù)期A股IPO的審核節(jié)奏料將保持在較快的狀態(tài)，IPO堰塞湖現(xiàn)象將得到緩解，一家企業(yè)自申報到成功發(fā)行的時間將預(yù)期在2年左右。IPO節(jié)奏加快對企業(yè)的資本運作將產(chǎn)生深遠影響，相當一批企業(yè)將選擇IPO而非借殼上市或被A股上市公司并購的方式進入資本市場。

　　?A股并購監(jiān)管趨嚴，但也將更加市場化。2016年年中以來，并購重組新規(guī)出臺，借殼上市監(jiān)管趨嚴，對上市公司盲目跨界并購也作出了限制�？梢灶A(yù)見，2017年的A股并購市場仍將保持從嚴監(jiān)管的格局，一批沒有真實產(chǎn)業(yè)背景、跟風炒作以及“類借殼”的并購料將受到更大的挑戰(zhàn)。相反，具有真實產(chǎn)業(yè)背景、著眼于提升上市公司競爭力及盈利能力的并購將得到支持。此外，我們預(yù)期一批目前估值虛高的上市公司，也將積極通過并購夯實利潤基礎(chǔ)，以支撐自己虛高的估值。

　　?跨境并購遭遇挑戰(zhàn)，但仍值得重點關(guān)注。接近2016年年底，隨著人民幣貶值壓力的加大，監(jiān)管部門出于對資本外流的控制，對于跨境并購開始收緊，主要的障礙來自于換匯及資金出境。展望2017年，人民幣貶值的壓力依然存在，對外匯的管制料將保持從嚴態(tài)勢。但出于自身產(chǎn)業(yè)布局及全球資產(chǎn)配置的考慮，中國企業(yè)的跨境并購步伐不會停止，而且預(yù)計將衍生出一批針對跨境并購的金融創(chuàng)新，股權(quán)與債權(quán)、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的結(jié)合在跨境并購領(lǐng)域的作用將更加凸顯。就新經(jīng)濟領(lǐng)域而言，除了娛樂、游戲、廣告等2016年熱門行業(yè)外，醫(yī)療健康、新消費、軟件及企業(yè)服務(wù)等行業(yè)也可能成為跨境并購的熱點。

　　新三板市場兩極分化更為明顯。目前，新三板掛牌公司已突破10,000家;在新的一年里，新三板掛牌家數(shù)還將保持快速增長，新三板已成為我國中小企業(yè)資本運作的重要平臺。但我們注意到，受到自身質(zhì)地、投資者門檻、交易方式、退出渠道等多種因素的限制，大部分新三板掛牌企業(yè)的融資和價值發(fā)現(xiàn)的功能尚未實現(xiàn);但也有少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過新三板募集了大量資金，獲得了較高估值，并把新三板作為登陸A股市場的重要跳板。我們預(yù)計2017年上述馬太效應(yīng)將愈發(fā)明顯，兩極分化將進一步加劇。

　　19、私募融資市場

　　趨勢性變化

　　投資人保持謹慎，市場難以快速回暖。2016年的股權(quán)投資市場整體處在一個徘徊期，對市場化的投資機構(gòu)而言這是募資的大年、投資的小年。盡管如果單純看投資交易總金額的數(shù)據(jù)與2015年相比沒有下降甚至有上升，但國家層面的出資行為占據(jù)較大比重。就我們關(guān)注的新經(jīng)濟領(lǐng)域而言，當前的確是一個資本的寒冬，我們明顯能夠感覺到投資人越來越謹慎，項目操作周期越來越長。我們判斷，2017年的股權(quán)投資市場將不會迅速轉(zhuǎn)暖，整個市場還在等待一些大的風口和真正有影響的催化劑事件。

　　人民幣基金：品牌機構(gòu)募資順利，彈藥充沛。2016年，VE、PE的GP募集完成了大量人民幣資金，且以PE階段基金為主，2017年這些機構(gòu)有充沛的彈藥可以投資。但值得注意的是，有品牌的機構(gòu)投資人投資節(jié)奏整體趨于理性，偏好核心技術(shù)壁壘高、有規(guī)模利潤、單位經(jīng)濟模型合理的標的資產(chǎn)。它們對于純互聯(lián)網(wǎng)模式越來越謹慎，越來越看重線下體驗和線下流量入口，青睞那些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中融合了互聯(lián)網(wǎng)渠道的頭部企業(yè)。此外，我們預(yù)計2017年投資會向20%的優(yōu)質(zhì)項目聚集，非頭部項目會面臨無人問津的狀況，2：8分化明顯。

　　美元基金：新業(yè)務(wù)契機帶來新增長點。2016年美元基金募集金額同比下降，項目投資出手更加謹慎。2017年，隨著國家層面外匯管制趨嚴，我們發(fā)現(xiàn)美元基金管理人開始主動尋求與眾多海外并購意愿強烈但是缺乏資金出境通道的大企業(yè)集團和上市公司合作，共同設(shè)立海外并購專項基金助其順利完成收購，同時鎖定退出路徑。這可能會成為大額美元基金管理人一個重要的投資方向。

　　大型企業(yè)集團：業(yè)務(wù)驅(qū)動為主，財務(wù)投資為輔。對于大型企業(yè)集團而言，2017年，他們?nèi)匀粓猿忠詷I(yè)務(wù)驅(qū)動的戰(zhàn)略投資及并購為主，堅持產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同或資源互補的投資邏輯。充足現(xiàn)金流、有多元化布局戰(zhàn)略或已設(shè)立投資/并購基金的大企業(yè)集團將成為2017年的投資/并購活躍主體。值得注意的是，在外匯管制趨緊的宏觀背景下，有境外經(jīng)營實體的大型跨國企業(yè)集團將成為跨境并購的主力軍。

　　金融機構(gòu)：券商靈活、險資保守、銀行規(guī)�；瘏⑴c股權(quán)投資仍需時日。對于券商而言，2017年，募資渠道會更加豐富，更多吸納社會資金;投資方向?qū)⒏�加靈活，投資階段從Pre-IPO開始過渡到中早期階段投資，從傳統(tǒng)行業(yè)過渡到新興行業(yè);同時，券商仍會利用自身業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢，繼續(xù)強化和上市公司聯(lián)動及產(chǎn)業(yè)資本的合作。對于險資來說，投資風格仍會繼續(xù)保守，對估值、風險等要求苛刻，偏好有利潤的標的和有品牌的明星項目;在資金出境日趨嚴格的大背景下，有海外保費的險資在投資境外標的中優(yōu)勢明顯。而對商業(yè)銀行來說，隨著2016年的政策鼓勵，銀行設(shè)立投資功能子公司進行投貸聯(lián)動的試點陸續(xù)落地，2017年試點范圍會進一步擴大，但就短期來看，絕大部分銀行仍多以債權(quán)投資思維從事結(jié)構(gòu)化交易，規(guī)�；�股權(quán)投資的發(fā)生仍需時日。

　　上市公司：并表收購仍是絕對主題，市值管理為第一要務(wù)。我們預(yù)計，2017年，TMT領(lǐng)域的上市公司將會迎來投資和并購兩大主題齊頭并進;但對醫(yī)療健康領(lǐng)域上市公司而言，并購仍是絕對主題。對于上市公司而言，通過直接并購或“上市公司+PE”成立并購基金的方式，來整合現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)、尋求產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同和企業(yè)多元化發(fā)展。在監(jiān)管層限制跨行業(yè)并購的大背景下，上市公司直接并購標的選擇更多還是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)資產(chǎn)做文章，但上市公司參與的并購基金更傾向于選擇傳媒娛樂、金融科技、醫(yī)療健康、人工智能等新興行業(yè)資產(chǎn)。受外匯管制影響，已有境外經(jīng)營主體和美元儲備的上市公司將會成為跨境并購的中堅力量。

　　政府引導(dǎo)基金：政策性招商引資仍是主旋律，投資偏向本地化主題化。2016年是中國各地政府引導(dǎo)基金正式入場的元年。2017年，政府投資將趨向于本地區(qū)化、主題化，圍繞管轄地域相關(guān)主導(dǎo)行業(yè)或未來規(guī)劃圈出的核心產(chǎn)業(yè)進行投資布局。未來政府引導(dǎo)基金將圍繞招商引資促進優(yōu)質(zhì)企業(yè)落地，大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，和促進PPP(政府和社會資本合作)幾方面推進，繼續(xù)擴大規(guī)模。從區(qū)域發(fā)展來看，短期內(nèi)北上廣及沿海一線城市領(lǐng)跑的局面不會發(fā)生改變，但民間企業(yè)與產(chǎn)業(yè)園區(qū)云集的一些二線城市會加速跟進，中西部省市雖然起步較晚，但政府引導(dǎo)基金仍具有較大發(fā)展空間。