同質(zhì)化競爭、價錢戰(zhàn)血拼……快遞行業(yè)正在蒙受前所未有的挑戰(zhàn)。繼申通、光滑油滑、順豐之后，韻達貨運頒布借殼 新海股份(SZ.002120)上市，殺紅了眼的快遞企業(yè)正在由粗放的價錢戰(zhàn)舒展到本錢層面的較勁。

　　然而韻達的借殼上市卻讓業(yè)界出乎料想。不僅180億元的估值高出申通和光滑油滑，其業(yè)績承諾也遠遠超出曩昔三年的平均增加率。按照業(yè)績承諾顯示，2016年其凈利潤將不低于11.3億元，2015年凈利潤為6.96億。值得留意的是2013年~2015年，韻達貨運快遞營業(yè)量復(fù)合增加率僅為35.23%。

　　此外，從市盈率來看，韻達2016年猜測市盈率為15.93倍，也高于同類公司光滑油滑的15.91和申通的14.44。多位業(yè)內(nèi)助士在接管《中國經(jīng)營報》記采訪時默示，除了估值較高外，在快遞業(yè)價錢競爭激烈、增速放緩的形勢下，相對排名靠后的韻達若何包管盈利大幅增加，業(yè)績承諾可否實現(xiàn)都值得思疑。

　　針對以上問題，本報記者關(guān)系韻達貨運公關(guān)部并向其發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿仍未獲得復(fù)興。

　　價錢血拼倒逼企業(yè)上市

　　7月1日晚間，新海股份發(fā)布《重大資產(chǎn)置換及刊行股份采辦資產(chǎn)暨關(guān)系買賣預(yù)案》布告稱，擬以所有資產(chǎn)及欠債與韻達貨運全體股東持有的韻達貨運100%股權(quán)的等值部門進行置換，買賣中擬置出資產(chǎn)初步作價6.61億元，擬置入資產(chǎn)初步作價180億元，差額部門由公司以刊行股份的格局自韻達貨運全體股東處采辦。

　　借殼完成后，上市公司現(xiàn)實節(jié)制人變?yōu)槁欜v云、陳立英伉儷，二者持有新公司股份共計77.49%。以此估算，聶騰云身家將高出百億元。

　　近泰半年來，快遞業(yè)一掃之前潛心低調(diào)成長態(tài)勢，集體突擊上市。2015年12月1日晚間， 艾迪西(002468.SZ)發(fā)布重組預(yù)案：申通快遞擬作價169億元借殼上市。2016年3月22日晚間， 大楊創(chuàng)世(600233.SZ)發(fā)布了光滑油滑速遞作價175億元的借殼上市預(yù)案。2016年5月23日， 鼎泰新材(002352.SZ)發(fā)布布告稱，順豐控股擬作價433億元借殼鼎泰新材登岸A股市場。鼎泰新材在布告復(fù)牌后，至記者截稿日，已經(jīng)拉出14個漲停板，股價翻了3倍。

　　快遞企業(yè)為何急于上市?國度郵政局智庫專家、永驛物聯(lián)智庫負責人邵仲林告訴《中國經(jīng)營報》記者：“快遞業(yè)之前都不上市，競爭態(tài)勢平衡。但申通率先借殼上市，打亂了款式。其他企業(yè)假如不跟上，就會輸在本錢市場的起跑線上。”

　　今朝，“三通一達”電商件占比均在70%以上，一些快遞加盟網(wǎng)點為爭搶地皮和份額，不吝虧錢血拼。韻達貨運董事長聶騰云曾經(jīng)說過一句話：“各人的確殺紅了眼。”

　　按照四家借殼上市的快遞企業(yè)供給的數(shù)據(jù)，除順豐之外，其他三家2013年~2015年的單件收入受行業(yè)價錢戰(zhàn)影響，整體都呈下降趨勢。截至2015年末，順豐、光滑油滑、申通的單件收入分辨為28.3元、4元和3元。韻達的單件收入最低，僅為2.33元。

　　快遞咨詢網(wǎng)首席參謀徐勇默示：“今朝快遞行業(yè)的競爭已經(jīng)由價錢舒展到了本錢層面，粗放成長的期間已顛末去了，將來快遞業(yè)將面臨裝備和人才競賽，還要進軍國際市場，需要大筆資金投入，這些都倒逼企業(yè)上市。”

　　估值虛高 業(yè)績承諾或難實現(xiàn)

　　按照布告，韻達估值180億元，高出了申通169億元和光滑油滑175億元的估價。而順豐則估值為448億元。

　　“而今是各人協(xié)商的一個價錢，環(huán)節(jié)是上市后能不及被承認。”徐勇默示，從估值看，順豐占優(yōu)，首要是因為順豐旗下的快遞屬自營營業(yè)，而申通、光滑油滑和韻達則模式附近，都采納加盟形式，上市資產(chǎn)中只有總部和轉(zhuǎn)運中心，是以估值較低。

　　記者統(tǒng)計幾家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，截至2015年，順豐、申通、光滑油滑和韻達的凈資產(chǎn)賬面值分辨為136.96億元、7.77億元、34.15億元和28.07億元。順豐資產(chǎn)遠高于其他三家。

　　在增值率方面，申通增值率最高，為2076.55%;韻達以541.26%排名第二。光滑油滑為413.18%。順豐則是四大快遞公司中增值率最低的，為227.11%。

　　記者對比光滑油滑、申通和韻達三家公司發(fā)現(xiàn)，光滑油滑、申通2015年營業(yè)量分辨為30億件、26億件，歸屬凈利潤分辨是7.2億元和7.7億元。韻達則不及前者，其2015年營業(yè)量為21.68億件，凈利潤只有6.96億元。

　　一位快遞業(yè)內(nèi)助士告訴記者，“三通一達”中，從行業(yè)地位來看，韻達營收規(guī)模和利潤都處于墊底位置，但借殼上市的估價卻位居第二，估值過高。

　　值得留意的是，韻達貨運還承諾，2016年度、2017年度及2018年度歸并報表規(guī)�？鄢�非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤分辨不低于11.30億元、13.60億元和15.60億元。這一方針數(shù)字根基與光滑油滑、申通持平。但對于貨單量和單件收入均處于下風(fēng)的韻達貨運來說，面臨的挑戰(zhàn)更大。

　　對此，前述快遞業(yè)內(nèi)助士默示：“業(yè)績考量首要是對下面網(wǎng)點的壓力會更大，許多網(wǎng)點有的賺錢，有的不賺錢。別的一方面，韻達是總部上市，還有許多大的加盟商，并未納入財務(wù)報表統(tǒng)計。上市后則或許過程并購控股，歸并報表。”

　　即便如斯，壓力也相當大。韻達貨運2015年凈利潤6.96億元，按照業(yè)績承諾，2016年則要達到11.30億元，增加率僅為62.36%。據(jù)韻達貨運披露，近三年來營業(yè)量穩(wěn)步上升，2013年~2015年，韻達貨運快遞營業(yè)量復(fù)合增加率為35.23%。這一數(shù)據(jù)與行業(yè)持平，按照國度郵政局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2013年至2015年，快遞行業(yè)規(guī)模復(fù)合平均增加率為 38.59%。按照承諾的業(yè)績增加，不考慮其他手段，意味著2016年韻達貨運的營業(yè)量增加率要在2015年根基上接近翻番，這顯然難以做到。

　　邵仲林認為：“上市是一把雙刃劍，快遞企業(yè)到了而今，從曩昔勞動密集型到本錢密集型、手藝密集型和裝備密集型，現(xiàn)在都起頭買飛機組建本身的機隊、買地盤做分撥中心，這些都要本錢大量投入。上市今后對企業(yè)和行業(yè)成長是一個鞭策，但最終決議企業(yè)保存的照舊產(chǎn)物和辦事。”