7月11日，日本即時(shí)通訊應(yīng)用Line宣布將以每股3300日元的價(jià)格銷售3500萬(wàn)股股票，同時(shí)還將通過(guò)超額配售選擇權(quán)銷售更多股票進(jìn)行IPO。融資總額則為13億美元。而IPO所得資金將主要用來(lái)拓展亞洲市場(chǎng)，以及為進(jìn)一步打開(kāi)美國(guó)市場(chǎng)的局面做鋪墊。

　　

 

　　盡管Line本次IPO 69億美元的估值講成為今年以來(lái)全球最大的科技公司IPO。但相比其兩年前的2014年7月第一次準(zhǔn)備在東京IPO時(shí)的99億美元估值仍低了幾乎三分之一。被稱為日本版微信的Line在近兩年間的發(fā)展遭遇了什么問(wèn)題?

　　過(guò)往：好風(fēng)如借力，送我上青云

　　誕生于2011年6月的Line最初的賣點(diǎn)是免費(fèi)通話與免費(fèi)短信。這更多的是為了滿足同年三月日本大地震造成的電信系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施崩潰之后日本居民的通訊困難與恐慌，而彼時(shí)智能手機(jī)則正在世界范圍內(nèi)普及開(kāi)來(lái)，為L(zhǎng)ine的快速流行提供了載體和保障。

　　之后，Line很快就明確了其作為即時(shí)通訊應(yīng)用與微信、Messenger、WhatsApp這三大日后最主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的不同定位：相較于通訊，Line更多的是為了滿足年輕人時(shí)尚+社交的需求，因此Line不僅提供了表情貼圖、妙趣橫生的游戲應(yīng)用、與明星與商家近距離接觸的玩法等，還推出了功能多樣的周邊apps，旨在豐富溝通內(nèi)容的多樣性和用戶體驗(yàn)的飽滿性。

　　正是借由豐富多彩的玩法和周邊產(chǎn)品，在推出兩年之后，Line就已經(jīng)席卷了全球兩億用戶。更重要的是，相較微信等在用戶數(shù)量方面領(lǐng)先一籌的競(jìng)品，Line在除了日本本土之外的臺(tái)灣，乃至泰國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞在內(nèi)的東南亞地區(qū)也都同樣取得了領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。

　　事實(shí)上，在助力用戶快速增長(zhǎng)的同時(shí)，Line推出的游戲、卡通貼紙(即表情包)及衍生玩法、周邊產(chǎn)品等同時(shí)幫助其建立了清晰而強(qiáng)大的商業(yè)模式。而Line數(shù)年來(lái)三大收入來(lái)源也正是游戲、廣告和卡通貼紙及衍生服務(wù)收費(fèi)。豐富多樣的變現(xiàn)渠道幫助Line早早的實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收方面的一騎絕塵。僅以2013年為例，彼時(shí)已有4億用戶的微信雖未公布具體收入，但曾于當(dāng)時(shí)透露2013Q4其收入在3200萬(wàn)至4800萬(wàn)美元之間，而WhatsApp的營(yíng)收大約為2000萬(wàn)美元。相比之下的Line則在自己的第二個(gè)完整財(cái)政年取得了約5.05億美元的營(yíng)收，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　縱觀Line在2011到2013年的崛起階段，不難看出Line占據(jù)了天時(shí)——借智能手機(jī)的崛起而誕生，以解決災(zāi)后國(guó)民的通訊問(wèn)題吸引了第一批用戶;地利——Line最為人稱道的就是其精準(zhǔn)的抓住了彼時(shí)日本國(guó)內(nèi)“萌文化”的流行，推出表情包玩法一舉席卷本土市場(chǎng);人和——LIne堅(jiān)持多線作戰(zhàn)，推出多種游戲、應(yīng)用和周邊產(chǎn)品，貫徹了易用性和娛樂(lè)性，在收獲用戶的一致好評(píng)之余，也賺得盆滿缽滿。如此一來(lái)，Line最初的跳躍式發(fā)展也就不足為奇了。

　　現(xiàn)狀：營(yíng)收大好卻擴(kuò)張乏力

　　隨著用戶增長(zhǎng)飛快——幾乎席卷日本、臺(tái)灣及東南亞地區(qū)，商業(yè)模式清晰——多層面共同發(fā)力營(yíng)收大好。到了2014年，Line的估值就已經(jīng)接近了100億美元，而當(dāng)年9月中國(guó)電商巨頭阿里巴巴成功登陸紐交所，這對(duì)Line的IPO更是一個(gè)莫大的利好消息。所以業(yè)界也紛紛預(yù)測(cè)在資本市場(chǎng)上勢(shì)如破竹的Line將在這一年進(jìn)行IPO。

　　然而，一度決定在當(dāng)年進(jìn)行IPO的Line母公司Naver出現(xiàn)爭(zhēng)議，內(nèi)部高層認(rèn)為此時(shí)IPO會(huì)影響到Line的內(nèi)部決策，更重要的是，Line已經(jīng)取得盈利，有足夠的資金實(shí)力支撐自身發(fā)展，完全可以待價(jià)而沽，等待一個(gè)更好的上市價(jià)格。最終反對(duì)派占據(jù)上風(fēng)，Line的IPO就此擱置。

　　事實(shí)證明，后來(lái)的Naver一定很想買光世界上的后悔藥，如果有賣的話。在Line駐足不前的同時(shí)，競(jìng)品們開(kāi)始紛紛發(fā)力。2014年微信用戶規(guī)模突破五億，同比增長(zhǎng)41%，2015年微信用戶規(guī)模突破七億，而Whatsapp也以190億美元的天價(jià)賣身Facebook。

　　時(shí)至今日，Line的月活躍用戶數(shù)量雖已達(dá)到2.18億，但相比每月?lián)碛?.62億活躍用戶的微信，9億的Massenger和收購(gòu)Whatsapp后20億用戶的Facebook，Line已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。更重要的是，Line的用戶增速頹勢(shì)已顯，數(shù)據(jù)顯示，2015年全年，Line的月活躍用戶連續(xù)四個(gè)季度持平。而美國(guó)市場(chǎng)的新增用戶僅為1300萬(wàn)，在中國(guó)大陸的社交通訊服務(wù)更是已經(jīng)無(wú)法使用。

　　正如業(yè)內(nèi)招股相關(guān)人士總結(jié)的那樣:企業(yè)在快速成長(zhǎng)時(shí)進(jìn)行招股會(huì)更好。因?yàn)橐坏┢髽I(yè)陷入拖延中，對(duì)手就會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，市場(chǎng)也會(huì)越來(lái)越飽和。

　　有趣的是，雖然用戶增長(zhǎng)速度下滑嚴(yán)重，Line的擴(kuò)張之路已經(jīng)不為人看好，但其營(yíng)收形勢(shì)仍然一片大好，其去年?duì)I收達(dá)到1207億日元，同比增長(zhǎng)40%，今年第一財(cái)季的營(yíng)收同樣增幅超20%�？梢哉f(shuō)，早早確立的多渠道豐富產(chǎn)品線仍在營(yíng)收方面為L(zhǎng)ine攻城掠地。

　　在我看來(lái)，Line之所以擴(kuò)張乏力，主要原因以下幾個(gè)方面：

　　其一，產(chǎn)品的局限性太強(qiáng)。一個(gè)簡(jiǎn)單的例子是，Line獨(dú)具日本“萌”文化特色的表情包幫助其在擴(kuò)張之初席卷日本本土，但進(jìn)入中國(guó)、美洲和歐洲市場(chǎng)當(dāng)即水土不服，蓋因不同地區(qū)的文化對(duì)于表情包這種感情表達(dá)協(xié)助工具的理解和接受不同，尤其是表情包收費(fèi)對(duì)于三年前的中國(guó)用戶更是天方夜譚般無(wú)法接受。反觀Facebook,WhatsApp的國(guó)際化戰(zhàn)略則做的相當(dāng)有聲有色，充分適應(yīng)了不同國(guó)家和地區(qū)用戶的不同習(xí)慣和需求。

　　其二，當(dāng)Line從即時(shí)通訊市場(chǎng)轉(zhuǎn)入社交應(yīng)用市場(chǎng)之后，就面臨了極其激烈的競(jìng)爭(zhēng)，其畢竟比微信還要晚誕生六個(gè)月。彼時(shí)的各國(guó)本土產(chǎn)品都已扎好根基。WhatsApp在歐洲和拉丁美洲占據(jù)統(tǒng)治地位，而美國(guó)的用戶在acebook和Twitter之余更喜歡傳統(tǒng)的短信，而亞洲的大部分地區(qū)都是由本地服務(wù)所主導(dǎo)：中國(guó)有微信，韓國(guó)有KakaoTalk。所以Line在日本本土和東南亞部分國(guó)家之外再無(wú)寸進(jìn)之力。

　　其三，Line豐富的產(chǎn)品線同時(shí)遮蔽住了決策層的雙眼，以微信為例，其早已進(jìn)化為可以為參與者提供價(jià)值的分發(fā)平臺(tái)，衍生出了網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)、公眾號(hào)、自媒體、微商等眾多都特生態(tài)。更不要說(shuō)Facebooke及旗下的幾大超級(jí)APP，而Line經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，其服務(wù)依然圍繞著通訊工具為核心，在通訊功能以外的市場(chǎng)并沒(méi)有很好的利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)進(jìn)行用戶需求深挖和拓展，這也就導(dǎo)致了Line即使在日本，臺(tái)灣，泰國(guó)和印度尼西亞組成的核心市場(chǎng)也要應(yīng)對(duì)其他競(jìng)品的緊追猛趕，對(duì)外擴(kuò)張極度乏力。

　　未來(lái)：能否在動(dòng)蕩中殺出一條血路?

　　自2015年下半年開(kāi)始，股市動(dòng)蕩，資本市場(chǎng)對(duì)于科技企業(yè)的熱情不斷下降。加之用戶增長(zhǎng)后繼乏力，Line的估值與兩年前相比被腰斬一半也就不足為奇了。而從Line的現(xiàn)狀與招股書(shū)中，我認(rèn)為其今后面對(duì)的難題仍有很多。

　　首先就目前來(lái)看，Line對(duì)新興業(yè)務(wù)的開(kāi)辟并不算成功,比如Line Music就在包括美國(guó)在內(nèi)的多地市場(chǎng)已經(jīng)宣告失敗，2013年上線的網(wǎng)上商城Line Mall也由于缺乏電子商務(wù)經(jīng)驗(yàn)等原因在今年5月底關(guān)閉。而Line所謂的內(nèi)容平臺(tái)和綜合服務(wù)平臺(tái)更像是僅有游戲、通訊服務(wù)出彩背后聊以自慰的自我標(biāo)榜。

　　其次，從Line的招股書(shū)中不難看出，其表情包和廣告收入合計(jì)占據(jù)總營(yíng)收的71%，而日本的業(yè)務(wù)收入也占據(jù)了總營(yíng)收的70%，所以，Line的核心日本市場(chǎng)早已被榨干，隨著Line海外市場(chǎng)的擴(kuò)張停滯，其想要破除掉營(yíng)收增幅的天花板，能做的只有提升付費(fèi)用戶比例和用戶的支出金額，或增加廣告業(yè)務(wù)，而上述幾個(gè)辦法都會(huì)在一定程度上對(duì)用戶體驗(yàn)造成負(fù)面影響，進(jìn)一步威脅到Line已經(jīng)落后的活躍用戶數(shù)。

　　更重要的是，在過(guò)去的幾年里，雖然Line的營(yíng)收喜人，但其盈利一直不夠穩(wěn)定，2013年到2015年均呈現(xiàn)一年虧損一年盈利的局面，這一點(diǎn)同樣會(huì)使資本市場(chǎng)對(duì)Line的信心造成影響。

　　最后，Line完成IPO雖然可以拿到資金的支持和全球知名度的提高，但這也意味著其必須再度殺入美國(guó)和亞洲市場(chǎng)，直面已經(jīng)占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這對(duì)于目前收入結(jié)構(gòu)單一，新興業(yè)務(wù)拓展能力差，盈利能力不穩(wěn)定的Line來(lái)說(shuō)是不容樂(lè)觀的。至于Line能否在動(dòng)蕩中殺出一條血路,讓我們拭目以待。