前幾天，美國(guó)最大P2P公司出大事了，CEO都辭職了。好多人問，什么情況， P2P這個(gè)行業(yè)怎么搞的，中國(guó)公司頻繁跑路，美國(guó)公司也開始出狀況，還要不要往下發(fā)展了?

　　

 

　　過去幾年，中國(guó)一共有4000家P2P平臺(tái)成立，目前停擺或接近停擺的累計(jì)有近1600家，占比40%。一方面數(shù)據(jù)看上去極其慘烈，另一方面行業(yè)總體卻在快速增長(zhǎng)，整體規(guī)模已經(jīng)達(dá)到669億美元，是美國(guó)的四倍，呈現(xiàn)一種極為矛盾的態(tài)勢(shì)。

　　于是，大家都看不懂了。為此，小巴決定展開了一次巴家村P2P考查之旅，從商業(yè)模式的角度分析目前我們身邊P2P行業(yè)運(yùn)行的邏輯。

　　巴家村一直以來，都有一個(gè)廣受普通村民詬病的銀行體系。銀行喜歡借錢給村里的大企業(yè)，尤其是村營(yíng)企業(yè)，老百姓、中小企業(yè)從銀行里借錢太難，為此他們也總是抱怨不止。普通村民呢，錢只能存銀行，利息實(shí)在太低。

　　巴小甲是巴家村常在外出差的業(yè)務(wù)員，有一天，他在隔壁的山姆村發(fā)現(xiàn)了一種叫P2P的商業(yè)模式，好像能夠解決一次性這兩個(gè)問題。

　　他回到村里，到處去找人合伙開P2P公司，為了讓大家更好地理解，他還用村里的電商來比喻。他說，這P2P啊，就像是一個(gè)電商平臺(tái)，大家想來上面發(fā)布借錢信息，有錢的村民就可以挑項(xiàng)目借錢給他們錢，就像開網(wǎng)店、逛X寶一樣，這不就是借貸兩便了嗎?

　　大家一聽也都明白了，聽上去確實(shí)是一個(gè)好模式，于是出錢出力把公司辦起來了。很快，村里其他人也看到了里面的商機(jī)，紛紛跟進(jìn)，發(fā)展出了和山姆村P2P老大哥們完全不一樣的模式。

　　這樣一來，村里的市場(chǎng)上就有很多P2P企業(yè)了，它們競(jìng)爭(zhēng)的，其實(shí)就是兩件事，一件是讓更多的人通過平臺(tái)向別人借錢，一件是讓更多的人通過平臺(tái)把錢借給別人。

　　競(jìng)爭(zhēng)之下，很多新花樣就出來了。

　　有的P2P公司就出來做廣告說，來我們這吧，我們的項(xiàng)目有擔(dān)保公司擔(dān)保。哪怕借錢的人還不上，擔(dān)保公司也兜底呢!還有一些，租高大上的寫字樓，給高額利息，聘美女接待員，給予高比例銷售提成，總之是采取各種手段，吸引人投資進(jìn)來。

　　經(jīng)過立體式轟炸，村民們總算那放心了。至于擔(dān)保公司本身實(shí)力夠不夠強(qiáng)，借款人的項(xiàng)目到底如何，其實(shí)他們也很難完全了解。

　　出錢投資到P2P平臺(tái)的村民們，愿望是美好的。很不幸，巴家村在去年遭遇了一輪股災(zāi)，而其中很多杠桿配資就是來自P2P的借款，再加上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，去年下半年很多借錢的人最后還不上錢，甚至破產(chǎn)了。壞賬的數(shù)量很大，擔(dān)保公司都架不住了，于是出現(xiàn)擔(dān)保公司破產(chǎn)、一大批平臺(tái)跑路的情況。

　　類型一、平臺(tái)模式

　　形式表現(xiàn)為撮合借、貸雙方交易的信息中介，作為中介平臺(tái)，原本不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，以中介傭金作為收入。其優(yōu)點(diǎn)是類似于電商，借款、貸款都非常自由，講究的是通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的、去中介化的借貸行為，極大地縮減借貸成本。但缺點(diǎn)是純平臺(tái)的P2P對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)控要求最高，鑒別能力卻最為不足。

　　對(duì)普通投資人而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是壞賬。很多平臺(tái)引入擔(dān)保，但過多壞賬會(huì)讓擔(dān)保公司也一起崩盤。

　　另外一部分P2P公司比較穩(wěn)健，早就看出在巴家村，前面這種模式有難度，如果隨便什么人都可以直接通過線上平臺(tái)借錢，風(fēng)控就太難做了。風(fēng)控做不好，其他一切都白搭。

　　那怎么辦呢?O2O，就是通過線下方式找項(xiàng)目、進(jìn)行更多重的審核，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)制定利息，另一邊再把這些貸款通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)銷售，讓大家來投資。

　　小巴有一位朋友，在一家這一類型的P2P平臺(tái)工作。他說，目前貸出去的利率是20%，而在線上給投資人的利率則是8%-10%左右，中間的利差則是分配在各個(gè)環(huán)節(jié)上。

　　小巴問他們的平臺(tái)也有擔(dān)保嗎?他說，擔(dān)保還是有的，雖然現(xiàn)在行業(yè)趨勢(shì)是“去擔(dān)保”，但是實(shí)際上村民們的習(xí)慣還是要有100%的兌付承諾，才會(huì)把錢投進(jìn)來的。

　　所以，他們?cè)诰�下，一方面要業(yè)績(jī)、一方面還要兼顧風(fēng)控，也是蠻難的。

　　類型二、O2O模式

　　形式表現(xiàn)為線上負(fù)責(zé)吸引錢進(jìn)來，線下負(fù)責(zé)把錢貸出去。

　　由于存在一支線下審核隊(duì)伍，風(fēng)控要優(yōu)于第一類。

　　缺點(diǎn)是需要建立一支線下隊(duì)伍的成本很高，這部分成本最終要么轉(zhuǎn)移給貸款一方，要么轉(zhuǎn)移給借款一方。所以，作為普通投資人，或許要在收益率上打個(gè)折才行。

　　最近，又有一種新力量出現(xiàn)，村里很多上市公司開始建P2P平臺(tái)了。這些大公司，每年業(yè)務(wù)往來很多，各種貸款、欠款也多得不得了。比如供應(yīng)商，原來款項(xiàng)可能需要幾個(gè)月、半年才能拿到，他們只能先從銀行借錢墊上，等到錢拿到了再去還。

　　現(xiàn)在這些核心的上市公司搞一個(gè)P2P，自己或者供應(yīng)商的貸款項(xiàng)目就可以從P2P平臺(tái)上融資了。反正這些錢，總歸是要借的，只要利率合適，在一個(gè)自己控制下的平臺(tái)，知根知底，反而更加方便。

　　這一類P2P雖然起步比較晚，但它們基于自己的商業(yè)生態(tài)，具有歷史合作信息的背書，把此前向銀行的融資行為轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N系統(tǒng)內(nèi)融資行為，風(fēng)控上具有天然的優(yōu)勢(shì)。

　　不過在這一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)之外，如果引入了其他的融資項(xiàng)目，那就與前面兩種情況一樣了，風(fēng)控仍然是命門。而如果不引入外部的項(xiàng)目，那么這些平臺(tái)的規(guī)模最終其實(shí)是受到上市公司自身商業(yè)體系規(guī)模的限制，企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模有多大，平臺(tái)的天花板就有多高。

　　類型三、生態(tài)系統(tǒng)模式

　　一種基于商業(yè)生態(tài)的P2P平臺(tái)，根據(jù)歷史信息來作為融資的風(fēng)控背書，可靠度相對(duì)較高。其優(yōu)點(diǎn)是依附于大企業(yè)自身的商業(yè)生態(tài)，具有成本和便利性優(yōu)勢(shì)。但其優(yōu)勢(shì)只有在自己的生態(tài)圈下才成立，如果其他人想來借錢，則平臺(tái)并沒有優(yōu)勢(shì)。看上去，對(duì)普通投資人而言，這一種類型風(fēng)險(xiǎn)程度較低，但很有可能的情況是僧多粥少，畢竟不是每一家公司都是足夠大的生態(tài)系統(tǒng)。

　　除了以上的三類之外，巴家村還有好多P2P平臺(tái)的變種。同時(shí)這三種類型之間，也互有穿插，難分彼此，小巴一次也說不完。但P2P終歸還是一種金融模式，所有紛繁復(fù)雜的表象背后，終歸仍是金融。

　　金融的本質(zhì)，是資金轉(zhuǎn)移過程中，所有權(quán)和使用權(quán)的分離，資金的所有者因?yàn)樽尪闪耸褂脵?quán)而獲得一定的收益，這種收益是帶有風(fēng)險(xiǎn)性的，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)的制定是現(xiàn)代金融的最核心命題。

　　從這個(gè)意義上而言，擔(dān)保、剛性兌付必然只能是由于現(xiàn)實(shí)條件不完美而存在的階段性現(xiàn)象，決定P2P未來的，仍然是那個(gè)被放在一旁多時(shí)的“風(fēng)控”。

　　小結(jié)：

　　小巴以為，雖然P2P目前問題甚多，跑路事件頻頻，但由于資金供給端和需求端的需求長(zhǎng)期存在，P2P未來必有發(fā)展空間。這是一個(gè)前途光明、道路曲折的過程，或許超過90%的P2P都會(huì)倒在路上。